财报显示：疫情下过剩产能行业上市公司经营整体承压 存在四方面苗头性问题值得关注

财报显示：疫情下过剩产能行业上市公司经营整体承压存在四方面苗头性问题值得关注

编者按：近日，通过对过剩产能行业582家沪深AB股上市公司2020年一季度财报分析发现：过剩产能行业上市公司经营业绩整体承压，整体资产负债率略微上升、营业收入及归属母公司股东净利润双降；短期偿债能力有所改善；行业集中度持续提升。但存在四方面问题值得关注：一是行业资金周转速度放缓；二是部分行业经营性现金流状况有所恶化；三是部分行业去杠杆压力较大；四是整体去库存压力较大。现将有关情况呈上，供参阅。

一、总体情况

（一）资产、负债规模小幅增长，整体资产负债率略微上升。截至一季度末，582家上市公司资产规模12.07万亿元，较年初增长3.52%；负债规模6.48万亿元，较年初增长5.19%。资产负债率为53.72%，较年初提高0.89个百分点。分行业看，煤炭（52.73%）、有色金属（47.23%）、船舶制造（45.68%）资产负债率较年初分别提升0.16、1.17、0.61个百分点；化工（38.06%）、钢铁（50.93%）、水泥（36.76%）、玻璃制造（50%）较年初分别下降0.23、0.05、0.75、0.14个百分点。

（二）营业收入及归属母公司股东净利润双降，净利润降幅超六成。一季度末，582家上市公司营业收入2.05万亿，同比下降9.69%；141家（24.23%）上市公司营收同比上升，441家（75.77%）上市公司营收同比下降。分行业看，除有色金属营业收入同比上升7.14%外，其余6个行业营业收入均同比下降，其中水泥下降23.64%，化工、玻璃制造分别下降17.92%、17.40%；归属母公司股东净利润合计394.23亿元，同比下降61.59%；189家（32.47%）上市公司净利润同比上升，393家（67.53%）上市公司净利润同比下降。分行业看，除船舶制造净利润同比上升392.44%（受中船防务去年同期的亏损2.09亿元，今年盈利32.23亿元影响），其余6个行业净利润同比下降，化工（-107.25%）、有色金属（-54.3%）、钢铁（-35.07%）、水泥（-34%）、煤炭（-27.69%）、玻璃（-7.53%）；

（三）带息债务适度增长，流动比率与速动比率持续提高，短期偿债能力向好。一季度末，582家上市公司带息债务3.29万亿元，较年初增长8.58%；流动比率2.63，较年初上升0.14；速动比率2.16，较年初上升0.11；其中361家（62.03%）上市公司流动比率高于年初，319家（54.81%）上市公司速动比率高于年初。分行业看，除钢铁行业速动比率较年初下降0.01外，其余行业流动比率及速动比率均较年初上升。。

（四）行业集中度持续提升，归母净利润前三之和均超过行业五成。在侧结构性改革以及环保整治压力不断加大背景下，低端产能不断退出，行集中度明显提升。如，船舶制造行业中资产规模前三上市公司占据整个行业资产规模的85.75%，较上年同期上涨4.35个百分点，营业收入占行业营业总收入的85.66%，较上年同期上涨3.93个百分点，归母净利润占行业的100.57%,较年初上升22.68个百分点。玻璃制造业资产规模前三上市公司营业收入占行业的63.98%，归母净利润占比高达99.6%。化工、水泥制造、煤炭开采、钢铁、有色金属行业中归母净利润前三之和占比分别为-151.86%（行业归母净利润总值为-30.93亿元，归母净利润前三之和46.96亿元）、94.81%、61.96%、52.28%和51.35%。

二、值得关注的问题

（一）应收账款高企，或使企业资金周转困难。受新冠肺炎疫情影响，因部分公司资金链紧张付款压力增加，回款速度放慢，导致公司应收账款同比增速超10%。截至一季度末，582家上市公司应收账款5250.43亿元，同比上升11.23%，较年初上升6.69%；应收账款占营业总收入的25.64%，较年初提高20.77个百分点，同比提高4.88个百分点。分行业来看，除船舶制造（-16.52%）、有色金属（-3.53%）和水泥（-6.38%）3个行业应收账款同比增速下降外，化工、钢铁和煤炭行业应收账款同比增长速度分别为24.45%、10.99%和9.39%。其中协鑫能科、江苏索普一季度末应收账款余额为16.99亿元、 0.60亿元，分别同比增长14.1%和10.32%。

（二）五成上市公司经营性现金流状况有所恶化。因受新冠疫情导致的购买商品支付的现金增加等因素影响，一季度末，582家上市公司经营性现金流量净额由正转负，净流出106.35亿元，而上年同期净流入852.94亿元。其中，53.95%（314家）的上市公司经营活动现金净状况较去年同期有所恶化（116家净额由正转负、127家净流入同比下降、71家净流出同比增长），86.25%（502家）较年初经营性现金流状况有所恶化。分行业看，化工、水泥制造、玻璃制造行业经营性现金流量净额较去年同期均由正转负；除有色金属(同比增长63.19%）外的6个行业经营现金流量净额均同比下降，其中化工、钢铁、煤炭开采分别同比下降1088.39%、87.77%、15.53%。其中，苏利股份一季度经营性现金净流入同比下降幅度最大（96.23%）。

（三）整体负债增速近10%，部分行业去杠杆压力较大。截至一季度末，582家上市公司总负债6.48万亿元，同比增长9.97%，较年初增长5.23%；资产负债率53.72%，较年初上升0.89个百分点。除水泥外的6个行业资产负债率均同比上涨，其中有色金属、钢铁行业资产负债率分别达57.40%、56.69%，较年初分别上涨1.50和0.15个百分点。如，*ST利源一季度末资产负债率为293.02%，同比上涨223.17个百分点，较年初上涨11.22个百分点。

（四）过剩产能行业整体去库存压力较大。基于疫情和宏观环境带来的影响，过剩产能市场需求下滑，去库存进程缓慢。一季度末，582家上市公司存货总量为1.29万亿元，同比增长7.5%，较年初增长4.88%，增速较上年同期提高2.51个百分点，去库存压力依旧严峻。分行业来看，除船舶制造行业去库存成效较好（-3.2%），其余行业存货总量较去年同期均有所上涨，增速前三的分别为玻璃（30.05%）、煤炭（20.37%）、钢铁（16.2%），分别提高22.24个、28.27个、18.22个百分点。其中，中信特钢存货总量同比增速最快（1029.91%），化工行业的江苏索普（880.44%）次之。

三、相关建议

一是建议持续加快兼并重组的步伐，打造不同层级的优势企业集团，培育具有全球影响力、区域号召力、专业影响力的龙头企业。二是建议加强对行业的精准施策，合理适度增加信贷支持，优化资产配置，逐步提升行业现金流动性。三是建议行业企业认真落实主体责任，科学决策投资方向，防止盲目大举新建产能，警惕再次出现严重产能过剩的风险。